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官方商城聚焦基礎設施，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉型初步完成：近年來，公司積極推行從工業(yè)以太網(wǎng)交換機專業(yè)供應商邁向工業(yè)互聯(lián)整體技術解決方案提供商的轉型戰(zhàn)略，布局工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺性技術和解決方案。在技術方面，公司聚焦于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的基礎設施-laaS層的技術研發(fā)，已經(jīng)完成工業(yè)通信芯片、工業(yè)通信網(wǎng)絡產品、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)（Intewell工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)／云平臺）、工業(yè)服務器系列產品的開發(fā)工作；在行業(yè)應用方面，已經(jīng)在電力和交通行業(yè)取得了突破。隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為國家戰(zhàn)略，行業(yè)發(fā)展將進入快車道，公司的產品布局以及既有的客戶渠道使得公司有望分享行業(yè)發(fā)展帶來的紅利。
內生與外延雙管齊下，軍工業(yè)務高速增長可期：面對軍工通信交換芯片的自主可控需求，一方面實現(xiàn)了軍用操作系統(tǒng)的自主可控，另一方面也拓寬了軍工業(yè)務的銷售渠道，總體來看，大大增強了公司軍工業(yè)務的產品和銷售能力。隨著軍改的完成，軍工通信需求有望回暖，公司在芯片和操作系統(tǒng)方面的自主可控能力，可以使公司獲得先發(fā)優(yōu)勢。
業(yè)績增長將迎來拐點，首次覆蓋給予“推薦”評級：未來三年，公司的收入將會保持35%左右的增長。2018年-2020年，總營業(yè)收入分別為11.1億元、15.0億元和20.1億元。業(yè)績增長將迎來拐點。2018年-2020年，公司EPS分別為：0.37元、0.57元和0.83元。我們給予公司2018年43倍的PE估值，與可比公司平均水平相當。6個月目標價15.91元，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：1、軍工業(yè)務增長的不確定性使得公司凈利潤增長不及預期：從我們的行業(yè)調研以及公司的軍工業(yè)務新增訂單來看，我們推測國內軍工通信市場需求正在回暖。但是需要注意的是，軍工業(yè)務的不可控性較高。因此，若是出現(xiàn)不可控事件使得軍工業(yè)務需求增長不及預期將使得公司凈利潤增長不及預期。2、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產品增長的不確定性使得公司凈利潤增長不及預期：在國家政策的推動下，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展已經(jīng)從概念推廣進入了實際發(fā)展的階段。公司的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產品已經(jīng)在電力和交通行業(yè)的客戶處開始進行試點運行。但是，需要注意的是，這些客戶的需求增長與不及預期將使得公司凈利潤增長不及預期。3、大數(shù)據(jù)及網(wǎng)絡服務毛利率大幅下滑使得公司凈利潤增長不及預期：大數(shù)據(jù)及網(wǎng)絡服務目前的主要客戶是電信運營商。由于電信運營商的服務需求市場是一個競爭較為激烈的市場，不排除有玩家為了獲得市場份額而采用激進的銷售策略，帶動行業(yè)整體毛利率大幅下滑。若是出現(xiàn)這種情況，公司也會被迫調低大數(shù)據(jù)及網(wǎng)絡服務的毛利率，從而使得公司凈利潤增長不及預期。
文章來源：中國自動化網(wǎng)
