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官方商城相較于安全隱患較大的核能、地理區(qū)位要求極高的水利能源以及儲(chǔ)備并不豐富的風(fēng)能潮汐能等清潔能源，太陽能光伏的儲(chǔ)量及環(huán)境適應(yīng)性有著絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。
光伏提出之初，為促進(jìn)光伏行業(yè)的發(fā)展，政府推出了一系列的補(bǔ)貼計(jì)劃，在高額補(bǔ)貼的滋潤(rùn)下各地光伏企業(yè)如雨后春筍成長(zhǎng)起來，但礙于技術(shù)水平及行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的不足，過往光伏行業(yè)的粗獷發(fā)展存在了很多的問題，多數(shù)企業(yè)產(chǎn)能落后、“騙補(bǔ)”、質(zhì)量差等問題層出不窮，低質(zhì)量發(fā)展的窘態(tài)引起了政府的重視。
在經(jīng)過收緊補(bǔ)貼、制定行業(yè)合格標(biāo)準(zhǔn)等一系列政策調(diào)控后，2017年以來我國(guó)光伏行業(yè)逐漸走向了高質(zhì)量發(fā)展的道路，業(yè)內(nèi)頭部公司通過技術(shù)革新、成本控制等方式出清了行業(yè)內(nèi)的冗余產(chǎn)能和低質(zhì)產(chǎn)品，成功讓這個(gè)行業(yè)“冷靜”了下來。自此光伏行業(yè)也熱點(diǎn)不再，資本停止了追捧。
本輪光伏的異軍突起是緣起何處？未來又會(huì)走向何處？哪些公司會(huì)得益于此？這我們可能需要從產(chǎn)業(yè)的角度來整體觀察。
光伏的邏輯
價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再突出的多晶硅正逐漸被更高效的單晶硅所取代
光伏行業(yè)的核心邏輯主要看“成本”和“補(bǔ)貼”。
對(duì)于下游發(fā)電企業(yè)來說，日照時(shí)長(zhǎng)（即受光率）是大致固定的，每年產(chǎn)值（即發(fā)電量）固定的情況下邊際成本及收益的把控就是企業(yè)盈利多少的關(guān)鍵，而光伏組件的采購(gòu)作為下游企業(yè)營(yíng)業(yè)成本構(gòu)成的重要一環(huán)自然極大程度影響著企業(yè)的盈利能力。
下游發(fā)電企業(yè)采購(gòu)的光伏組件大致要經(jīng)歷三個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，第一個(gè)環(huán)節(jié)即是“硅料—硅片”的原料階段，這其中最為人皆知的就是單晶硅和多晶硅的橫向比拼。
光伏行業(yè)最初時(shí)工藝技術(shù)落后，光電轉(zhuǎn)換效率較高的單晶硅產(chǎn)能較低，而成本卻居高不下，因此單晶硅早期給人留下高質(zhì)量、高成本的“貴族”印象。
相對(duì)于單晶硅，多晶硅的成本則顯得頗為友善，由于多晶硅是通過鑄錠等工藝加工制成，其對(duì)原料的要求并不及單晶硅那樣嚴(yán)苛，大部分硅碎料、廢料甚至單晶硅加工失敗的殘次品均能通過熔鑄過程重新合成多晶硅。相較于單晶硅來說，多晶硅成本優(yōu)勢(shì)明顯。但受限于純度，多晶硅的光電轉(zhuǎn)化效率平均低于單晶硅3-4個(gè)百分點(diǎn)。
自此，由于市場(chǎng)對(duì)高效和廉價(jià)的需求同時(shí)存在，高質(zhì)高價(jià)的單晶硅和低質(zhì)低價(jià)的多晶硅形成了劃江而治的格局。
但隨著行業(yè)的發(fā)展和技術(shù)的進(jìn)步，劃江而治的格局逐漸被打破，這也就牽扯到光伏產(chǎn)品的第二個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)“硅片—電池板”。
單、多晶硅自身先天的物理屬性差異是可以在制成電池板的過程中通過工藝與技術(shù)彌補(bǔ)的，對(duì)于如今的光伏行業(yè)，得益于PERC、金剛線切割、制絨等工藝的發(fā)展提升，分別以單、多晶硅片為載體的電池板在光電轉(zhuǎn)換效率均獲得了提升，而同時(shí)兩者成本卻是一降再降。以金剛線切割工藝舉例，相較于過往砂漿鋼線切割工藝，新技術(shù)具有高于前者4-5倍的效率（切割速度）并且損耗更少（產(chǎn)出量提高15-20%），這也就使得單晶硅的應(yīng)用成本逐漸降低。
但由于多晶硅本就屬于低成本低毛利的隊(duì)列，在工藝提升的過程中其在降低成本中的邊際效用并不及單晶硅，這也就使得兩者成本差距逐步收窄。
以市場(chǎng)份額為例證，單晶產(chǎn)品的市場(chǎng)占比從2014年的5%一躍達(dá)到2019年的60%左右，這也就顯示著價(jià)格優(yōu)勢(shì)不再突出的多晶硅正逐漸被更高效的單晶硅所取代。
而第三個(gè)環(huán)節(jié)只?！半姵匕濉夥M件”的組裝過程，這其中涉及到除硅電池板外的逆變器、背板、支架等各類輔件。在電池板成本不斷下降的過程中，各類輔件的成本占比逐漸增高，自2012年至今光伏組件中電池板成本累計(jì)降幅超過40%，而輔件合計(jì)僅有10%-15%的降幅，可見對(duì)于光伏組件的成本把控中電池板仍是重中之重。
而市場(chǎng)本次的普漲就來源于電池板鏈條源頭的價(jià)格上漲，根據(jù)中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，由于硅料廠商停產(chǎn)檢修及新疆疫情原因，硅料供需出現(xiàn)嚴(yán)重供需不平衡現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)硅原料平均價(jià)格月環(huán)比漲幅達(dá)到5.73%，牽一發(fā)而動(dòng)全身，源頭的上漲自然帶動(dòng)著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條的躁動(dòng)，單、多硅片及中游電池板成品價(jià)格同樣應(yīng)聲走高。
但從光伏行業(yè)的盈利模式來看，下游利潤(rùn)的來源主要是錨定的國(guó)網(wǎng)并網(wǎng)售價(jià)及政府補(bǔ)貼，對(duì)于大部分光伏企業(yè)來說提高效益的途徑只能是在產(chǎn)能（發(fā)電量）確定的基礎(chǔ)上降低成本費(fèi)率，如果上游綜合成本不斷走高導(dǎo)致企業(yè)每度電的發(fā)電成本大于并網(wǎng)+補(bǔ)貼的每度電收入，下游企業(yè)的采購(gòu)意愿就會(huì)降低。
至此我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，如果僅僅以物料價(jià)格上漲來判斷行業(yè)收益及公司業(yè)績(jī)可能稍有不妥，根據(jù)2020年最新并網(wǎng)收購(gòu)及補(bǔ)貼政策來看，以分布式自用發(fā)電補(bǔ)貼為例，每度電自2019年補(bǔ)貼0.1元/度下調(diào)至0.05元/度，得益于行業(yè)的健康發(fā)展，補(bǔ)貼金額持續(xù)下行的趨勢(shì)并未改變。
由此可見，下游發(fā)電企業(yè)在沒有議價(jià)權(quán)的前提下無論如何是經(jīng)不起上游相關(guān)成本無止境上漲的，如果僅以物價(jià)上漲帶來的營(yíng)收增長(zhǎng)去判斷公司的未來發(fā)展，想必大概率會(huì)出現(xiàn)誤判。
